创达盈华泰期货：当前集运欧线基本面偏强，远月合约计价更多涨价

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　　来源：华泰期货

　　作者：高聪

　　市场分析

　　线上报价方面。

　　Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK23周报价2645/3820（上海至安特卫普2360/3500、伦敦口岸港价格2360/3500，汉堡港价格2760/3900）；HPL 5月下半月船期报价介于2800-3500美元/FEU，6月上半月船期报价3800-3900美元/FEU，6月下半月船期报价4200-4500美元/FEU。马士基6月份涨价函价格2470/3800．

　　MSC+Premier Alliance：MSC 5月下半月船期报价1760/2940；ONE 5月下半月船期报价2841美元/FEU，6月上半月船期报价3541美元/FEU，6月下半月船期报价3541美元/FEU；HMM5月下半月船期报价1694/2958，6月上半月船期报价2194/3958；YML 5/23-5/31日船期报价3000美元/FEU，其中5/23日船期报价1550/2600。MSC 6月份涨价函价格2820/4700．

　　Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹5月下半月船期报价3575美元/FEU，6月上半月船期报价4746-5008美元/FEU；EMC 5月下半月船期报价介于3160-3260美元/FEU，6月上半月船期报价4560美元/FEU；OOCL 6月上半月船期报价4400-4700美元/FEU。

　　地缘端：据半岛电视台报道，也门胡塞武装领导人重申全力支持伊朗，称近期事态表明，尽管以色列拥有军事力量并与美国结盟，但其仍可能被击败。胡塞武装最高政治委员会主席马赫迪·马沙特表示，“美国-犹太复国主义对伊朗的侵略，源于其想要清除美以实施计划和阴谋的主要障碍”。他敦促地区各国政府团结起来，而不是与美以政策结盟，并警告说，保持中立就等同于同谋。马沙特还补充说：“如今，保持中立就是叛国行为，因为协助敌人被视为最严重的叛国行为。”他同时支持伊朗控制霍尔木兹海峡并阻止对手使用该海峡的权利。

　　静态供给：交付现状层面，截至2026年4月30日。2026年至今交付集装箱船舶58艘，合计交付运力376637TEU。12000-16999TEU船舶合计交付13艘，合计19.11万TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合计41020TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付57.8万TEU（39艘），2027年交付94.9万TEU（64艘），2028年交付134.44万TEU（93艘），2029年交付54.9万TEU（39艘）。

　　17000+TEU船舶： 2026年剩余月份交付16.9万TEU（7艘），2027年交付88.68万TEU（41艘），2028年交付165.1万TEU（82艘），2029年交付156.4万TEU（78艘）．总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年（1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。

　　动态供给：中国-欧基港5月份剩余2周月度周均运力34万TEU，WEEK 21/22周运力分别为34.53/33.49万TEU；6月份月度周均运力31.46万TEU（船期暂不完全，后期会有更新），WEEK23/24/25/26/27周运力分别为34.46/26.98/32.07/35.58/28.2万TEU。7月份月度周均运力31.14万TEU，WEEK28/29/30/31周度运力为31.61/33.11/30.5/29.33万TEU。6月份共计有6个TBN和1个空班；7月份共计7个TBN。

　　EC2605合约，逐步进入交割，马士基WEEK21周报价给出，关注PA联盟WEEK21周报价修正情况。5月合约逐步进入交割逻辑（5月合约交割结算价格为5/11、5/18以及5/25日SCFIS算数平均值），若按照马士基价格估算最终SCFIS（系数按照0.74初步预估），5/11日SCFIS估值顶部1770点附近（PA联盟的低价或拉低该指数，实际公布指数为1692.87），5月18日指数1770点附近（PA联盟的低价或拉低该指数，船司下半月涨价的落地程度，船期的延误均造成此次指数预测的难度，实际公布指数1709.43），5月25日指数2140点附近（船司下半月涨价的落地程度，船期的延误均造成此次指数预测的难度，PA联盟 ONE FE3/FE4航线 2500美元/FEU的集量价格目前已经出炉），最新更新5月合约交割结算价格的估值顶部或在1840点（注，上述点数仅为初步预估，船期的延误，三大联盟FAK货量的不均衡以及5月下半月PA联盟实际揽货价格情况最终会对SCFIS产生影响），马士基5月下半月价格已经报出，关注高运力下PA联盟报价（WEEK21）跟随以及修正情况，临近交割，建议投资者紧跟现货，关注盈亏比。

　　对于相对旺季的6、7、8月合约，旺季合约目前预期较强，短期难以证伪。今年旺季合约高度仍可期待的主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程；红海复航需满足多重条件：行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，统计显示 2026年上半年（1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上（2026年1-4月份中国出口欧洲金额合计2000亿美元，累计同比增加19%）。

　　EC2606合约，马士基6月第一周开价略超预期。5月至8月船司会尝试挺价，马士基6月涨价函公布，价格为2470/3800（2026年6月1日至6月30日）。目前调研反馈，6月份需求具有韧性，主要船司尝试再度提涨6月份实际落地价格。马士基6月第一周报价出炉，价格范围介于3500-3800美元/FEU之间（其中上海-汉堡港价格3900美元/FEU），OA联盟CMA6月第一周报价4700+美元/FEU，6月第二周价格5000美元/FEU（结合CMA OOCL以及EMC综合报价情况，OA联盟6月第一周线上价格中枢4500美元/FEU左右）。后续关注PA联盟价格跟随情况以及6月下半月是否会再度宣涨。6月合约临近交割，5/21日收盘价格折合现货4000-4300美元/FEU，建议投资者把控节奏，紧跟现货，考虑好盈亏比。

　　回溯历史价格，上海-欧洲年内运价的高点一般是出现在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9个年份8月份运价比7月份低（共计16个比较数据点），2023年-2025年中有2个年份8月份运价比7月份运价低。6月合约逐步进入交割的背景下，后续关注7月以及8月份需求成色，7月合约短期涨价驱动仍然较强。5/21日7月合约收盘价格对应现货4500-4900美元/FEU，已经计入更多涨价预期，目前基本面整体驱动向上，博弈点在于估值高度。

　　截至2026年05月21日，集运指数欧线期货所有合约持仓44286.00手，单日成交44154.00手。EC2605合约收盘价格1803.50 点，EC2606合约收盘价格3033.00，EC2607合约收盘价格3377.50 ，EC2608合约收盘价格3058.50，EC2609合约收盘价格2186.00，EC2610合约收盘价格2030.00，EC2512合约收盘价格2366.50。5月15日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1816美元/TEU， SCFI（上海-美西航线）价格3116美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格4224美元/FEU。5月18日公布的SCFIS（上海-欧洲）1709.43点。SCFIS（上海-美西）1823.54点。

　　策略

　　单边：暂无

　　套利：暂无

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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